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发布:2019-09-17  
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9月份以来,国内铁矿石期货价格(I2001)大幅上涨超过15%,估值得到部分修复,悲观情绪也得到部分修复。我们做空的主要逻辑:一是短期估值得到修复,I2001从低点570元/吨附近上涨至670元/吨附近;二是螺纹钢近月期货已经升水现货,估值也得到修复;三是70周年庆使得9月下旬下游赶工需求可能走弱,螺纹钢短期承压。

  螺纹钢基差得到修复

  9月份以来,螺纹钢大幅反弹,反弹的主要逻辑是国内需求较好,螺纹钢去库存超预期。我们也看到,RB1910合约基差得到完全修复,下跌至零附近,故我们认为短期螺纹钢现货价格驱动力可能已经计入价格。对需求未来的展望,我们认为,随着国庆70周年庆祝活动临近,9月下半月螺纹钢需求可能逐渐走弱,螺纹钢现货有一定压力。

  螺纹钢产量仍然不低

  生态环境部相关人士曾表示,不搞一刀切,将达到超低排放的企业列为A级,这类企业在今年冬季不需采取限产,这将使得今年限产没有往年严格。虽然近期螺纹钢产量持续走弱,但是仍然高于去年,今年限产不严的话,我们认为四季度产量给价格带来向下的压力很大。

  主流矿山供应有所恢复

  近期,淡水河谷的发货量开始上升,澳洲发运已从飓风影响中恢复。后期铁矿石到港量会逐渐上升,未来港口库存增加应该是比较确定的,但短期港口铁矿石库存难以快速大幅上升,将维持1.2亿吨左右的水平,尚未对铁矿石现货造成过大压力。

  总结

  未来1—3个月,铁矿石供应将有所回升,港口库存逐渐增加,但短期增量有限,铁矿石供给方面的压力不大。在产业链利润方面,随着国庆赶工期进入尾声,9月下半月国内需求大概率走弱,这也意味在未来螺纹钢可能承压,螺纹钢在已经修复自身贴水的情况下,短期向上空间较小,目前RB1910已经升水现货。结合基本面供需情况,我们看空9月下旬国内螺纹钢需求,传导至上游,那么铁矿石也将承压。
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